Европа изо всех сил пытается финансировать свою собственную оборону, но откуда возьмутся триллионы

Фото из открытых источников

Как сообщает biztoday.ru, европейские оборонные акции взорвались сегодня утром, поднявшись до исторического максимума и поспособствовав росту индекса Euro Stoxx 600 до нового рекорда после того, как выяснилось, что Европе придется финансировать свою собственную оборону после того, как вице-президент Джей Ди Вэнс фактически вывел США из НАТО в пятницу.

В этой новообретенной эйфории есть только одна проблема: в то время как рынок уже пожинает плоды перевооружения Европы, вопрос заключается в том, кто будет платить за этот всплеск оборонных запасов. и для общего перевооружения Европы, поскольку континент вынужден увеличить свои военные расходы с 2% ВВП до 5% (там, где они должны были быть десятилетия назад).

Сегодня утром другие также задавали этот вопрос (8 триллионов долларов), и результатом стала широкомасштабная распродажа европейских облигаций сегодня утром, поскольку все большее число людей осознали, что Европа, которая уже утопает в избыточном долге, будет иметь еще больше долгов, в которых можно утонуть.

«Цели смещаются, и ЕС понимает, что они могут все меньше и меньше полагаться на США в защите своих границ. В то же время, нам придется увидеть, как европейские страны будут тратить больше средств на оборону», — сказала Аника Гупта, глава отдела макроэкономических исследований в Wisdomtree UK Ltd. «Это действительно требует немного большей осторожности в отношении облигаций».

Как также отмечает Bloomberg, наконец-то становится общепринятым мнение о том, что продажи долговых обязательств должны увеличиться, поскольку европейские страны берут на себя расходы по прочному мирному соглашению между Украиной и Россией. И, по подсчетам Bloomberg, модернизация обороны и защита Украины могут стоить крупным европейским державам (или не настолько большим, как может быть) дополнительных 3,1 триллиона долларов в течение 10 лет.

В итоге, много цифр разбрасывается повсюду, и никто не хочет их платить. Понятно, что, как сообщает Bloomberg отдельно, в Европейском Союзе (неохотно) набирают обороты дискуссии о том, как увеличить расходы на оборону, при этом совместное финансирование становится реалистичным вариантом для растущего списка лидеров.

Эта тема, вероятно, будет поднята в неформальной обстановке на встрече президента Франции Эммануэля Макрона в Париже в понедельник с другими лидерами, включая Кира Стармера из Великобритании, канцлера Германии Олафа Шольца и премьер-министра Италии Джорджию Мелони.

Неоднократные предупреждения высокопоставленных официальных лиц США о том, что они будут продвигаться вперед с решениями о будущем Украины, которые изменят архитектуру безопасности Европы на долгие годы — без участия европейских столиц — сосредоточили умы лидеров в Европе, которые выразили готовность рассмотреть смелые действия, чтобы обеспечить себе право голоса в свою защиту. в том числе и спорную тему совместных облигаций. Примечательно то, что потребовалось так много времени, прежде чем упомянутые умы стали «сфокусированными».

«Перед лицом этой чрезвычайной ситуации я думаю, что пришло время принять исторические решения». Об этом заявил министр по европейским делам Франции Бенджамин Хаддад в интервью агентству Bloomberg. «И действительно, вопрос о еврооблигациях, например, является одним из механизмов, о которых мы должны говорить».

И хотя эксперты предупреждали, что грядет поток новых выпусков долговых обязательств (за которым последует еще больший поток QE для монетизации указанного выпуска), потребовалось несколько дней, прежде чем облигации Германии, Франции и Италии упали, а доходность 10-летних облигаций — базовая ставка заимствования для еврозоны — достигла самого высокого уровня за более чем две недели (см. выше), поскольку «эффективный рынок» наконец-то понял то, что было очевидно для других долгое, долгое время.

Какова стоимость? По мнению планировщиков НАТО, альянсу потребуется потратить на оборону до 3,7% ВВП, при этом Bloomberg подсчитал, что в течение следующих 10 лет чистая прибыль составит около 3,1 триллиона долларов. Показательно, что только 23 из 32 стран Организации Североатлантического договора достигли целевого показателя расходов в 2% по состоянию на прошлый год.

Среди обсуждаемых вариантов финансирования — включение в бюджетные правила ЕС оговорки об исключении, позволяющей странам увеличивать финансирование, не нарушая правила блока. Председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен предложила активировать этот механизм для оборонных инвестиций на прошлой неделе в своем выступлении на Мюнхенской конференции по безопасности.

Глава ЕС по экономике Валдис Домбровскис подчеркнул, что блок найдет способы поддержать национальные расходы. «В настоящее время мы ищем большую гибкость в отношении европейских фискальных правил для обороны и ищем способы применения защитной оговорки, которая есть в нашем законодательстве», — сказал он журналистам в понедельник в Брюсселе.

Другие доступные варианты включают перепрофилирование существующих средств, в том числе из фонда восстановления после пандемии, для использования на оборонные расходы. Также ведутся разговоры о том, чтобы двигаться вперед меньшей группой стран, а не всеми 27 государствами-членами, чтобы избежать длительных дискуссий и иметь больше гибкости в создании инструментов для выпуска общего долга.

Министр иностранных дел Германии Анналена Бербок заявила в минувшие выходные, что в настоящее время разрабатывается важный план по созданию прочной обороны, заявив, что «подобно евро или кризису коронавируса, в настоящее время существует финансовый пакет для обеспечения безопасности в Европе».

«Это произойдет в ближайшем будущем», — сказала она, не вдаваясь в подробности.

Забавно, что Европа, которая внезапно оказалась в затруднительном финансовом положении после того, как Джей Ди Вэнс назвал ее цензуру и отсутствие свободы слова основной причиной выхода США из соглашений о финансировании, планирует сделать больше именно этого. По данным Bloomberg, новые планы расходов, которые будут исчисляться триллионами долларов, не будут обнародованы до выборов в Германии в воскресенье, чтобы избежать споров перед голосованием.

Именно так: чтобы предотвратить исход, которого боится Европа, а именно лавину АдГ на выборах в Германии в следующее воскресенье (полный превью здесь), Европа даже не будет упоминать об огромных количествах, которые потребуются, и которые могут даже обеспечить победу АдГ, если бы голосующее население знало, что произойдет! Напомним, что Германия и Нидерланды традиционно выступают против совместных заимствований; Однако именно они будут финансировать основную часть европейской обороны в мире, где США больше не финансируют НАТО.

По оценкам экономистов Deutsche Bank, ЕС имеет около 400 миллиардов евро (419 миллиардов долларов) оборонного финансирования, доступного через национальное фискальное пространство, фонды сплочения блока и за счет перепрофилирования денег в существующие программы, такие как Фонд восстановления и устойчивости и Европейский стабилизационный механизм.

«Если потребности в расходах превысят эту отметку, могут потребоваться новые решения ЕС», — написали экономисты в отчете в понедельник.

Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард также поддержала увеличение фискальных возможностей блока для финансирования общих благ, таких как безопасность, заявив в прошлом году: «Совместное финансирование желательно, будь то за счет увеличения фискального потенциала или за счет совместного долга».

Министр обороны Литвы Довиле Сакальене заявил, что после последних четырех дней в Брюсселе и Мюнхене произошел большой сдвиг во взглядах европейских союзников на бюджетные правила ЕС и совместные заимствования.

«Что касается совместных европейских инструментов, инструментов солидарности, которые мы использовали во время пандемий или как мы использовали для зеленого курса — они должны быть созданы немедленно», — сказал Сакалиен в интервью Bloomberg TV в понедельник. «Я думаю, что все или почти все на борту».

Дания традиционно придерживается осторожной позиции в отношении совместного выпуска долговых обязательств ЕС, поскольку выступает за фискальную ответственность и предпочтение отдельных государств-членов, управляющих своими долгами. Но во время войны России в Украине датское правительство все чаще открыто для использования таких мер, и Дания вместе с другими странами теперь настаивает на смягчении бюджетных правил ЕС, чтобы увеличить военные расходы.

«Мы должны увеличить военную поддержку Украины, мы должны производить больше, и мы должны сделать это быстрее», — заявила в понедельник премьер-министр Дании Метте Фредериксен, присутствовавшая на встрече в Париже. «Я чувствую новую европейскую решимость, серьезность и решительность, которые необходимы».

На самом деле нужны деньги, а у Европы, континента, который уже много лет находится на грани рецессии, их нет, и благодаря ошеломляющему соотношению долга к ВВП, уступающему только Японии, она даже не может выпускать долговые обязательства.

Но придется, и – как обычно – мы будем правы, потому что так или иначе грядет еще больше QE. Вопрос лишь в том, что сделает ЕЦБ до того, как будет вынужден монетизировать еще несколько триллионов долга. Его варианты, по мнению стратега Goldman Альберто Басиса, следующие: опираться на него более высокими ставками, проводя ортогональную денежно-кредитную политику, которая усилит динамику более высоких ставок… или облегчить это, с более низкими затратами по займам на начальном этапе и, в конечном итоге, с более крутой кривой?

Мы узнаем достаточно скоро, хотя, вероятно, не достаточно скоро, чтобы удержать Зеленского на посту президента в Киеве.

Между тем, те, кто ожидает, что медовый месяц на рынке продолжится, будут разочарованы. Как заключает Басис, «рынки торгуют эмоциональной частью риска. Мы перейдем к подробной части на следующих сессиях, но не сейчас. Пока слишком рано говорить о деталях, но в конечном итоге мы дойдем до этого.