Вторник 04 августа 2020 года
Мы
в соцсетях

 

Вы здесь:  Главная» Статьи» Финансы и кризис» Высокие цены на нефть - теперь неизбежность


Высокие цены на нефть - теперь неизбежность

Понедельник, 22 Февраля 2016 08:43

На картинке мы видим, что достаточно краткосрочное и не особо глубокое падение цены в конце 2008 начале 2009 года до уровней $53 (в среднем за 3 самых тяжелых квартала) привело к заметному снижению ввода новых месторождений.

 

Что будет происходить на этот раз - есть разные мнения. В частности, один инвестфонд предложил мне проанализировать модель расчета breakeven цены скважин Eagle Ford и Permian одной известной компании. Представитель инфестфонда совершенно правильно понял мою мысль, что все оценки (и тем более мнения) нуждаются в тщательной проверке и попросили объяснить, откуда взялись эти весьма оптимистичные оценки. Выяснилось, что практически каждый из ключевых компонентов модели (CapEx, OpEx, Curve) занижают breakeven цену, что уже не выглядит случайностью.

 

Например, я уже писал об этом тут, многие не учитывают, что цена неудачной скважины должна быть размазана на оставшиеся в работе. Т.е. формально пустая дырка в 100 км не имеет никакого отношения к бьющему тут фонтану, однако если вы бурите 100 скважин, то по теории вероятности у вас будет определенный процент брака, который нужно как-то компенсировать. Других источников, кроме успешных скважин, у вас просто нет. Для того, чтобы прикинуть, какой процент скважин оказывается неудачным, я проанализировал статистику по 7 крупнейшим операторам Баккена (CLR, EOG , HES, MRO, STO, WLL и XTO):

 

Тут мы видим, что даже падение цен не привело к снижению доли брака, в среднем 8% скважин оказываются не функционирующими.

 

Далее, в капитальных расходах они указывют только Drilling&Completion, тогда как Facilities & Other занимают существенную часть. Для новых месторождения она очень велика, но и для старых свои 3-5% откусывают. Например у конторы Samson (уже обанкротились) статья "LGG, Facilities & Other" занимала 34% от CapEx в 2012 году. В 2013 уже 12%, а за 9 мес. 2014 около 5%.

 

Или возьмем CLR, в последнем отчете за первые 3 квартала 2015 года мы видим, что CapEx (без приобретений) выше расходов только на бурение на 10%:

 

 

Т.е. реальные заметно расходы выше, что пропорционально сказывается на реальной цене отсечения.

 

Также там были вопросы к расчетам ОрЕх, которые не бились со всеми доступными в сети оценками, не совпадали данные по дебиту, но это все отдельный разговор.

 

Суть следующая, при ценах ниже $55 (WTI) серьезно рассчитывать на EF нет смысла. На Баккен тоже, при ценах ниже $60. Пермиан в этом плане перспективнее, он жизнеспособен при ценах $45-50. Причем "жизнеспособен", это вовсе не означает былой бурный рост, а скорее поддержание добычи на одном уровне. Иными словами прироста сланцевой добычи в целом, пока цены ниже $50-55 ждать не приходится. Причем нужно понимать, что и когда дойдет до $60-70, это вовсе не означает рассвета, потому что все самое выгодное выгребается более быстрыми темпами и каждый год средне по больнице все хуже и хуже. Иными словами при восстановлении цен до $60-70 сланцы не смогут удовлетворять рост потребности.

 

До кучи про хедж, о том, что на него не стоит особо рассчитывать говорит следующий график:

 

В 2015 году было захеджировано порядка 55% добычи и хедж достаточно краткосрочный. Тогда как окупаться средняя скважина, при таких ценах, будет годами. Первые ласточки такого разрыва уже полетели:

 

 

Таким образом, эта текущая ценовая вакханалия может продолжаться лишь со стороны предложения ряда ближневосточных стран и РФ. Если предположить, что СА не будет особо наращивать добычу, то восстановление баланса вопрос недалекого времени. По многим оценкам бурная динамика роста добычи Ирака заканчивается, в РФ ожидается спад добычи, так что единственным драйвером остается Иран. Когда эта карта будет разыграна, рынок сбалансируется.

 

Да, есть риски со стороны спроса, про возможный глобальный спад мировой экономики интересно пишет френд Александр Зотин, хотя на мой взгляд большая часть проблем того же Китая снимется банальной девальвацией юаня, на которую рано или поздно им придется пойти. В любом случае, спрос растет и благодаря низким ценам растет быстрее обычного, т.к. при условии отсутствия черных лебедей предложение сбалансируется предложением.

 

Это, на мой взгляд, случится раньше, чем многие прогнозируют. Например уважаемый Михаил Крутихин высказал мнение, что в США спрос падает. Локально да, но это сезонный фактор, по данными EIA в США прогнозируется дальнейший рост потребления (красным среднее за 12 месяцев).

 

 

Вообще, на мой взгляд Михаил несколько противоречит сам себе. С одной стороны он совершенно верно указывает на то, что эксплуатация сейчас ведется таким способом, что нас ждет падение добычи:

 

>>Да и на действующих промыслах компании не всегда действуют по оптимальной схеме разработки. То есть извлекают нефть как можно быстрее, что лишь способствует быстрому их опустошению.

 

А с другой стороны стороны прогнозирует избыток предложения на 2-10 лет. Хотя инвестиции режут на 20-30% и не только в РФ, а глобально, что неизбежно ведет к росту цен.

 

Вопрос тут, как всегда в сроках, в частности тут есть фактор Ливии, которая может оттянуть восстановление цен своим потенциалом в 1 мбд. Однако в любом случае, чем дольше тянется период сверх-низких цен, тем сильнее будет отскок, когда выяснится что отрасль недоинвестирована и нужны годы усиленных вложений, чтобы удовлетворить растущий спрос. Таким образом я полагаю, что мы увидим цены в диапазоне $80-100 до 2020 года (в 2018-2019 наиболее вероятно).

 

доп: решил транслировать записи из ЖЖ также в мордокнигу, так что приглашаю в друзья всех, кому там удобнее.

 

Источник: pustota-2009.livejournal.com

Яндекс.Дзен

Новости партнеров
Главное за сутки
Мишустин снизил первоначальный взнос по льготной ипотеке до 15% Мишустин снизил первоначальный взнос по льготной ипотеке до 15% Премьер-министр Михаил Мишустин подписал постановление о снижении первоначального взноса по льготной ипотеке с 20 до 15 процентов. Подробности сообщает РИА Новости. По его словам, таким образом можно будет вовлечь в…
Определены самые высокооплачиваемые отрасли в России Определены самые высокооплачиваемые отрасли в России В России высокую зарплату в основном получают специалисты шести отраслей. Как пишет "Российская газета", на первом месте - "Рыболовство и рыбоводство", где почти треть работников с зарплатой выше 100 тысяч…
В Минздраве назвали главную ошибку россиян в период пандемии В Минздраве назвали главную ошибку россиян в период пандемии Отказ от ношения медицинских масок во время пандемии COVID-19 — основная ошибка россиян, провоцирующая распространение коронавирусной инфекции нового типа. Такое заявление, как пишет издание "Комсомольская правда", сделал Сергей Бойцов, главный…
Интернет и СМИ
Читайте также
Стратегический пакт между КНР и Ираном изменит ситуацию в Евразии Стратегический пакт между КНР и Ираном изменит ситуацию в Евразии Две древние азиатские культуры рассматривают друг друга как стратегические партнёры Выступая в иранском парламенте на слушаниях по вопросу о заключении стратегического пакта с КНР, министр иностранных дел Мухаммад Джавад Зариф…
Как перед прошлыми выборами в Америке разжигались слухи о сговоре Трампа с Россией Как перед прошлыми выборами в Америке разжигались слухи о сговоре Трампа с Россией «Добавьте немного монет, и Brookings Institution сыграет вашу мелодию» Член комитета по разведке палаты представителей Конгресса США Девин Нуньес заявил 27 июля в эфире Fox News, что источником «досье Кристофера…
Израиль намеревается вытеснить российский газ из Европы Израиль намеревается вытеснить российский газ из Европы Очередной мегапроект, призванный потеснить позиции российского газа на европейском рынке, вошел в стадию реализации. Речь идет о израильско-кипрско-греческом трубопроводе EastMed, который должен снабжаться с израильского месторождения «Левиафан». С какими сложностями…
Тема дня
Дежавю цветной американской революции как далеко зашедшей общественной истерики Дежавю цветной американской революции как далеко зашедшей общественной истерики

К концу второго месяца после гибели пресловутого Джорджа Флойда волны расовой истерии в США, кругами...

Фото
Вулкан Тейде на Тенерифе — самая высокая точка Испании Вулкан Тейде на Тенерифе — самая высокая точка Испании

Вулкан Тейде — одна из самых знаменитый достопримечательностей острова Тенерифе.   Так уж получило...

Опрос

Как вы считаете, что ожидает США в ближайшее время?

Все останется как было - 28.7%
Отделятся 2-3 штата - 25.1%
Образуется Содружество Независимых Штатов - 28.2%
Мне все равно - 2.8%

Всего голосов:: 16902

 

Анекдот дня

У нас в семье нет никаких традиций. У моих родителей не было традиций, у их родителей тоже. Так уж повелось...

Еще »
  • украинский народ проснись ты идешь не в ту сторону.телевизоры выкиньте на помойку я свой выкинула 2 года назад.
  • Они не телевизоры, он свои мозги выкинули на помойку...
Комментарии для сайта Cackle
Вьетнамец сделал для своих родителей забор из iPhone
Российские авто оснастят датчиками оповещения о нарушении ПДД
Стало известно откуда на полях появляются таинственные круги
В Ирландии найдены древние загадочные постройки
Infox
24СМИ
СМИ2
Сейчас читают
Последние комментарии
 

Мы на одноклассниках
 

 

МЫ ВКОНТАКТЕ

Свидетельство о регистрации СМИ Эл № ФС77-68260 от 27.12.2016, выдано Федеральной службой по надзору в сфере связи,

информационных технологий и массовых коммуникаций. При использовании, полном или частичном цитировании материалов

planet-today.ru активная гиперссылка обязательна. Мнения и взгляды авторов не всегда совпадают с точкой зрения редакции.