Суббота 03 декабря 2022 года

 

Вы здесь:  Главная» Статьи» Финансы и кризис» Высокие цены на нефть - теперь неизбежность


Высокие цены на нефть - теперь неизбежность

Понедельник, 22 Февраля 2016 08:43

На картинке мы видим, что достаточно краткосрочное и не особо глубокое падение цены в конце 2008 начале 2009 года до уровней $53 (в среднем за 3 самых тяжелых квартала) привело к заметному снижению ввода новых месторождений.

 

Что будет происходить на этот раз - есть разные мнения. В частности, один инвестфонд предложил мне проанализировать модель расчета breakeven цены скважин Eagle Ford и Permian одной известной компании. Представитель инфестфонда совершенно правильно понял мою мысль, что все оценки (и тем более мнения) нуждаются в тщательной проверке и попросили объяснить, откуда взялись эти весьма оптимистичные оценки. Выяснилось, что практически каждый из ключевых компонентов модели (CapEx, OpEx, Curve) занижают breakeven цену, что уже не выглядит случайностью.

 

Например, я уже писал об этом тут, многие не учитывают, что цена неудачной скважины должна быть размазана на оставшиеся в работе. Т.е. формально пустая дырка в 100 км не имеет никакого отношения к бьющему тут фонтану, однако если вы бурите 100 скважин, то по теории вероятности у вас будет определенный процент брака, который нужно как-то компенсировать. Других источников, кроме успешных скважин, у вас просто нет. Для того, чтобы прикинуть, какой процент скважин оказывается неудачным, я проанализировал статистику по 7 крупнейшим операторам Баккена (CLR, EOG , HES, MRO, STO, WLL и XTO):

 

Тут мы видим, что даже падение цен не привело к снижению доли брака, в среднем 8% скважин оказываются не функционирующими.

 

Далее, в капитальных расходах они указывют только Drilling&Completion, тогда как Facilities & Other занимают существенную часть. Для новых месторождения она очень велика, но и для старых свои 3-5% откусывают. Например у конторы Samson (уже обанкротились) статья "LGG, Facilities & Other" занимала 34% от CapEx в 2012 году. В 2013 уже 12%, а за 9 мес. 2014 около 5%.

 

Или возьмем CLR, в последнем отчете за первые 3 квартала 2015 года мы видим, что CapEx (без приобретений) выше расходов только на бурение на 10%:

 

 

Т.е. реальные заметно расходы выше, что пропорционально сказывается на реальной цене отсечения.

 

Также там были вопросы к расчетам ОрЕх, которые не бились со всеми доступными в сети оценками, не совпадали данные по дебиту, но это все отдельный разговор.

 

Суть следующая, при ценах ниже $55 (WTI) серьезно рассчитывать на EF нет смысла. На Баккен тоже, при ценах ниже $60. Пермиан в этом плане перспективнее, он жизнеспособен при ценах $45-50. Причем "жизнеспособен", это вовсе не означает былой бурный рост, а скорее поддержание добычи на одном уровне. Иными словами прироста сланцевой добычи в целом, пока цены ниже $50-55 ждать не приходится. Причем нужно понимать, что и когда дойдет до $60-70, это вовсе не означает рассвета, потому что все самое выгодное выгребается более быстрыми темпами и каждый год средне по больнице все хуже и хуже. Иными словами при восстановлении цен до $60-70 сланцы не смогут удовлетворять рост потребности.

 

До кучи про хедж, о том, что на него не стоит особо рассчитывать говорит следующий график:

 

В 2015 году было захеджировано порядка 55% добычи и хедж достаточно краткосрочный. Тогда как окупаться средняя скважина, при таких ценах, будет годами. Первые ласточки такого разрыва уже полетели:

 

 

Таким образом, эта текущая ценовая вакханалия может продолжаться лишь со стороны предложения ряда ближневосточных стран и РФ. Если предположить, что СА не будет особо наращивать добычу, то восстановление баланса вопрос недалекого времени. По многим оценкам бурная динамика роста добычи Ирака заканчивается, в РФ ожидается спад добычи, так что единственным драйвером остается Иран. Когда эта карта будет разыграна, рынок сбалансируется.

 

Да, есть риски со стороны спроса, про возможный глобальный спад мировой экономики интересно пишет френд Александр Зотин, хотя на мой взгляд большая часть проблем того же Китая снимется банальной девальвацией юаня, на которую рано или поздно им придется пойти. В любом случае, спрос растет и благодаря низким ценам растет быстрее обычного, т.к. при условии отсутствия черных лебедей предложение сбалансируется предложением.

 

Это, на мой взгляд, случится раньше, чем многие прогнозируют. Например уважаемый Михаил Крутихин высказал мнение, что в США спрос падает. Локально да, но это сезонный фактор, по данными EIA в США прогнозируется дальнейший рост потребления (красным среднее за 12 месяцев).

 

 

Вообще, на мой взгляд Михаил несколько противоречит сам себе. С одной стороны он совершенно верно указывает на то, что эксплуатация сейчас ведется таким способом, что нас ждет падение добычи:

 

>>Да и на действующих промыслах компании не всегда действуют по оптимальной схеме разработки. То есть извлекают нефть как можно быстрее, что лишь способствует быстрому их опустошению.

 

А с другой стороны стороны прогнозирует избыток предложения на 2-10 лет. Хотя инвестиции режут на 20-30% и не только в РФ, а глобально, что неизбежно ведет к росту цен.

 

Вопрос тут, как всегда в сроках, в частности тут есть фактор Ливии, которая может оттянуть восстановление цен своим потенциалом в 1 мбд. Однако в любом случае, чем дольше тянется период сверх-низких цен, тем сильнее будет отскок, когда выяснится что отрасль недоинвестирована и нужны годы усиленных вложений, чтобы удовлетворить растущий спрос. Таким образом я полагаю, что мы увидим цены в диапазоне $80-100 до 2020 года (в 2018-2019 наиболее вероятно).

 

доп: решил транслировать записи из ЖЖ также в мордокнигу, так что приглашаю в друзья всех, кому там удобнее.

 

Источник: pustota-2009.livejournal.com

 
 

 

Главное за сутки
Страны G7 и Австралия согласовали потолок цены на нефть из России в 60 долларов за баррель Страны G7 и Австралия согласовали потолок цены на нефть из России в 60 долларов за баррель Страны G7 и Австралия достигли консенсуса по введению предельной стоимости на покупку нефти российского происхождения на уровне 60 долларов США за баррель, говорится в обнародованном в пятницу вечером заявлении коалиции.…
В Днепропетровскую область Украины прибыл спецназ из Польши В Днепропетровскую область Украины прибыл спецназ из Польши Украинские военные рассказали российскими силовикам, что сводный отряд из сотрудников спецслужб и бойцов спецназа Польши, переодетых в украинскую форму и подчиняющихся командованию НАТО, прибыл в город Марганец Днепропетровской области для…
Кардинальная перестройка мирового рынка нефти началась  Кардинальная перестройка мирового рынка нефти началась  После долгих дебатов европейцы установили потолок цен на российскую нефть. Он оказался жестче, чем заявляли изначально. Тем самым Запад впервые искусственным образом вмешался в рыночное ценообразование, за что всегда ругал…
Интернет и СМИ
Читайте также
Почему Запад так сильно боится победы России на Украине Почему Запад так сильно боится победы России на Украине «Россия должна потерпеть поражение на Украине». Эти слова на разные лады вот уже много месяцев повторяют различные западные политики. Почему они столь сильно боятся победы России, чем угрожает Западу такая…
Польша готовится к захвату Западной Украины Польша готовится к захвату Западной Украины В Варшаве разработан механизм аннексии западных областей Украины. Об этом стало известно российской разведке. Для этого решено провести на Львовщине плебисцит о выходе из состава Украины. Почему тема возвращения исторических…
Как Россия может лишить Украину поддержки из космоса Как Россия может лишить Украину поддержки из космоса Коммерческие спутники, которые помогают воевать Украине, могут стать «законной целью для ответного поражения», заявляет российский МИД. Как так случилось, что чисто гражданские аппараты стали использоваться в военных целях, что будет,…

 

 
Тема дня
Россия создает новую международную геометрию Россия создает новую международную геометрию

Возможно ли создание некоей особой формы союза между Россией, Китаем и Ираном? О том, что такая идея...

Фото
Гора Ольга (Ката-Тьюта) в Австралии Гора Ольга (Ката-Тьюта) в Австралии

Гора Ольга (Ката-Тьюта) находится в Национальном парке Австралии Улуру-Ката-Тьюта и состоит из 36 ма...

Опрос

Какой характер будет носить для российской армии зимняя кампания на Украине?

 

Анекдот дня

В моем детстве экокожа называлась дермантином.

Еще »
  • украинский народ проснись ты идешь не в ту сторону.телевизоры выкиньте на помойку я свой выкинула 2 года назад.
  • Они не телевизоры, он свои мозги выкинули на помойку...
Комментарии для сайта Cackle
Невероятная история с бриллиантовым ожерельем королевы Франции
Уфолог утверждает, что обнаружил на Марсе «гробницу», похожую на египетские пирамиды
Infox
СМИ2
Последние комментарии
 

Мы на одноклассниках
 

 

МЫ ВКОНТАКТЕ

Свидетельство о регистрации СМИ Эл № ФС77-83392 от 07.06.2022, выдано Федеральной службой по надзору в сфере связи,

информационных технологий и массовых коммуникаций. При использовании, полном или частичном цитировании материалов

planet-today.ru активная гиперссылка обязательна. Мнения и взгляды авторов не всегда совпадают с точкой зрения редакции.