Пятница 26 апреля 2019 года
Мы
в соцсетях

 

Вы здесь:  Главная» Статьи» Финансы и кризис» Высокие цены на нефть - теперь неизбежность


Высокие цены на нефть - теперь неизбежность

Понедельник, 22 Февраля 2016 08:43

На картинке мы видим, что достаточно краткосрочное и не особо глубокое падение цены в конце 2008 начале 2009 года до уровней $53 (в среднем за 3 самых тяжелых квартала) привело к заметному снижению ввода новых месторождений.

 

Что будет происходить на этот раз - есть разные мнения. В частности, один инвестфонд предложил мне проанализировать модель расчета breakeven цены скважин Eagle Ford и Permian одной известной компании. Представитель инфестфонда совершенно правильно понял мою мысль, что все оценки (и тем более мнения) нуждаются в тщательной проверке и попросили объяснить, откуда взялись эти весьма оптимистичные оценки. Выяснилось, что практически каждый из ключевых компонентов модели (CapEx, OpEx, Curve) занижают breakeven цену, что уже не выглядит случайностью.

 

Например, я уже писал об этом тут, многие не учитывают, что цена неудачной скважины должна быть размазана на оставшиеся в работе. Т.е. формально пустая дырка в 100 км не имеет никакого отношения к бьющему тут фонтану, однако если вы бурите 100 скважин, то по теории вероятности у вас будет определенный процент брака, который нужно как-то компенсировать. Других источников, кроме успешных скважин, у вас просто нет. Для того, чтобы прикинуть, какой процент скважин оказывается неудачным, я проанализировал статистику по 7 крупнейшим операторам Баккена (CLR, EOG , HES, MRO, STO, WLL и XTO):

 

Тут мы видим, что даже падение цен не привело к снижению доли брака, в среднем 8% скважин оказываются не функционирующими.

 

Далее, в капитальных расходах они указывют только Drilling&Completion, тогда как Facilities & Other занимают существенную часть. Для новых месторождения она очень велика, но и для старых свои 3-5% откусывают. Например у конторы Samson (уже обанкротились) статья "LGG, Facilities & Other" занимала 34% от CapEx в 2012 году. В 2013 уже 12%, а за 9 мес. 2014 около 5%.

 

Или возьмем CLR, в последнем отчете за первые 3 квартала 2015 года мы видим, что CapEx (без приобретений) выше расходов только на бурение на 10%:

 

 

Т.е. реальные заметно расходы выше, что пропорционально сказывается на реальной цене отсечения.

 

Также там были вопросы к расчетам ОрЕх, которые не бились со всеми доступными в сети оценками, не совпадали данные по дебиту, но это все отдельный разговор.

 

Суть следующая, при ценах ниже $55 (WTI) серьезно рассчитывать на EF нет смысла. На Баккен тоже, при ценах ниже $60. Пермиан в этом плане перспективнее, он жизнеспособен при ценах $45-50. Причем "жизнеспособен", это вовсе не означает былой бурный рост, а скорее поддержание добычи на одном уровне. Иными словами прироста сланцевой добычи в целом, пока цены ниже $50-55 ждать не приходится. Причем нужно понимать, что и когда дойдет до $60-70, это вовсе не означает рассвета, потому что все самое выгодное выгребается более быстрыми темпами и каждый год средне по больнице все хуже и хуже. Иными словами при восстановлении цен до $60-70 сланцы не смогут удовлетворять рост потребности.

 

До кучи про хедж, о том, что на него не стоит особо рассчитывать говорит следующий график:

 

В 2015 году было захеджировано порядка 55% добычи и хедж достаточно краткосрочный. Тогда как окупаться средняя скважина, при таких ценах, будет годами. Первые ласточки такого разрыва уже полетели:

 

 

Таким образом, эта текущая ценовая вакханалия может продолжаться лишь со стороны предложения ряда ближневосточных стран и РФ. Если предположить, что СА не будет особо наращивать добычу, то восстановление баланса вопрос недалекого времени. По многим оценкам бурная динамика роста добычи Ирака заканчивается, в РФ ожидается спад добычи, так что единственным драйвером остается Иран. Когда эта карта будет разыграна, рынок сбалансируется.

 

Да, есть риски со стороны спроса, про возможный глобальный спад мировой экономики интересно пишет френд Александр Зотин, хотя на мой взгляд большая часть проблем того же Китая снимется банальной девальвацией юаня, на которую рано или поздно им придется пойти. В любом случае, спрос растет и благодаря низким ценам растет быстрее обычного, т.к. при условии отсутствия черных лебедей предложение сбалансируется предложением.

 

Это, на мой взгляд, случится раньше, чем многие прогнозируют. Например уважаемый Михаил Крутихин высказал мнение, что в США спрос падает. Локально да, но это сезонный фактор, по данными EIA в США прогнозируется дальнейший рост потребления (красным среднее за 12 месяцев).

 

 

Вообще, на мой взгляд Михаил несколько противоречит сам себе. С одной стороны он совершенно верно указывает на то, что эксплуатация сейчас ведется таким способом, что нас ждет падение добычи:

 

>>Да и на действующих промыслах компании не всегда действуют по оптимальной схеме разработки. То есть извлекают нефть как можно быстрее, что лишь способствует быстрому их опустошению.

 

А с другой стороны стороны прогнозирует избыток предложения на 2-10 лет. Хотя инвестиции режут на 20-30% и не только в РФ, а глобально, что неизбежно ведет к росту цен.

 

Вопрос тут, как всегда в сроках, в частности тут есть фактор Ливии, которая может оттянуть восстановление цен своим потенциалом в 1 мбд. Однако в любом случае, чем дольше тянется период сверх-низких цен, тем сильнее будет отскок, когда выяснится что отрасль недоинвестирована и нужны годы усиленных вложений, чтобы удовлетворить растущий спрос. Таким образом я полагаю, что мы увидим цены в диапазоне $80-100 до 2020 года (в 2018-2019 наиболее вероятно).

 

доп: решил транслировать записи из ЖЖ также в мордокнигу, так что приглашаю в друзья всех, кому там удобнее.

 

Источник: pustota-2009.livejournal.com

Яндекс.Дзен

Интернет и СМИ
Главное за сутки
Трамп предложил России и Китаю отказаться от ядерного оружия Трамп предложил России и Китаю отказаться от ядерного оружия Американский лидер Дональд Трамп полагает, что Соединённые Штаты, Китай и Россия должны избавиться от ядерных вооружений. Такое мнение Трамп выразил в ходе беседы с телеканалом Fox News. «Сегодня я видел,…
Небензя назвал цели указа о гражданстве для жителей ДНР и ЛНР Небензя назвал цели указа о гражданстве для жителей ДНР и ЛНР Постпред России при ООН Василий Небензя, выступая на заседании Совета Безопасности ООН, объяснил необходимость принятия Москвой документа об упрощенном порядке получения российского гражданства для жителей самопровозглашенных Донецкой и Луганской народных…
Шенгенскую зону предложили сократить Шенгенскую зону предложили сократить Президент Франции Эммануэль Макрон в четверг заявил о необходимости изменения Шенгенской зоны, поскольку, по его мнению, в своем нынешнем виде она "больше не работает". "Можно даже сделать так, чтобы в…
Новости партнеров
Читайте также
Корнилов: Выборы показали реальную демографическую ситуацию в Украине Корнилов: Выборы показали реальную демографическую ситуацию в Украине Выборы на пост президента Украины уже окончились. Уверенную победу одержал новичок в украинской политике Владимир Зеленский. Однако результаты избирательного процесса показали не только отношение жителей страны к политической элите. Владимир…
Михеев: Зеленскому придется вступать в драку Михеев: Зеленскому придется вступать в драку Прошло совсем немного времени с того момента, как стало известно, что новым президентом Украины вскоре будет Владимир Зеленский, а политические оппоненты уже начинают вставлять палки в колеса новоизбранному лидеру. Верховная…
Тайны пожара Нотр-Дам - мистические и реальные Тайны пожара Нотр-Дам - мистические и реальные Вечером 15 апреля весь мир с ужасом наблюдал в прямом эфире за пожаром в символе Парижа - Соборе Парижской Богоматери. Пламя полностью уничтожило крышу, повалило шпиль и часы самого невероятного…
Тема дня
Захарова: Россия работает над ошибками западных партнеров Захарова: Россия работает над ошибками западных партнеров

Западная дипломатия – это уникальная структура, которая норовит влезть во внутриполитические процесс...

Фото
Невероятные террасы долины Хуанлун в Китае Невероятные террасы долины Хуанлун в Китае

Хуанлун (с кит. "Жёлтый дракон") – живописный заповедный район на северо-западе провинции Сычуань в ...

Опрос

Возможна ли война между Россией и США?

 

Анекдот дня

А ведь у кого-то на Украине президент тамадой на свадьбе был...

Еще »
  • украинский народ проснись ты идешь не в ту сторону.телевизоры выкиньте на помойку я свой выкинула 2 года назад.
  • Они не телевизоры, он свои мозги выкинули на помойку...

 

Кладоискатели из Британии нашли клад древних монет стоимостью 150 тысяч фунтов
Названы самые опасные для российских туристов страны
Над столицей Колумбии сфотографировали скоростной НЛО
Ученые рассказали, как секс влияет на качество сна
Ученые назвали лучшие упражнения для развития выносливости
24СМИ
Infox
Последние комментарии
 

Мы на одноклассниках
 

 

МЫ ВКОНТАКТЕ

Информационно-аналитический портал о самых актуальных событиях, которые происходят сегодня на нашей планете.

При использовании, полном или частичном цитировании материалов planet-today.ru активная гиперссылка обязательна.

Мнения и взгляды авторов не всегда совпадают с точкой зрения редакции.