Среда 22 мая 2019 года
Мы
в соцсетях

 

Вы здесь:  Главная» Статьи» Финансы и кризис» Центробанки оказались не готовы к новому кризису


Центробанки оказались не готовы к новому кризису

Четверг, 18 Апреля 2019 14:24
Центробанки оказались не готовы к новому кризису Фото из открытых источников

В то время как многие ждут, что 10-летний рост активов и надувшийся в результате него пузырь завершится резким обвалом, нас может ждать его медленное неуклонное сдувание, которое центробанки не смогут предотвратить экстренными мерами, из-за которых этот пузырь и надулся.

 

Потому что не существует никаких «экстренных» мер, способных предотвратить исторический спад продаж, прибыли, занятости, налоговых поступлений и цен на активы.

 

Поговорка «никогда не упускай возможности, которые предоставляет кризис» воплощает в себе несколько истин, о которых стоит задуматься, поскольку фондовый рынок приближается к новым вершинам. Одна из них заключается в том, что экстремальная монетарная политика, которая способна вызвать возражения в обычные периоды, может быть поддержана во время кризиса в контексте иррационального «мы должны что-то сделать».

 

Таким образом, хитрые инсайдеры ждут (или провоцируют) кризис, который создает для них возможности благодаря экстремальным мерам, прежде чем кто-либо поймет их долгосрочные последствия.

 

Вторая истина заключается в том, что кризисы и их решения, как правило, симметричны: умеренная эра позволяет реализовывать умеренные решения, кризисная эра требует экстремальных решений. Например, никто не призывает к снижению процентных ставок до нуля в периоды умеренного экономического роста. Такая крайняя политика вполне может подорвать умеренный рост, стимулируя принятие рисков и чрезмерное использование кредитного рычага (левередж).

 

Спекулятивные кредитные пузыри неизбежно сдуваются, и это повсеместно рассматривается как кризис, хотя этот пузырь был раздут легкими деньгами, рыночной фальсификацией, растратами и социальными рисками, поэтому, был полностью предсказуемым.

 

ФРС и другие центральные банки готовы к финансовому кризису, связанному с пузырями: у них есть набор мер экстремальной политики: нулевые процентные ставки, отрицательные процентные ставки, неограниченные кредитные линии, неограниченная ликвидность, скупка активов на триллионы долларов и т. п.

 

Но что, если текущие спекулятивные кредитные пузыри в «мусорных» облигациях, акциях и других активах не обрушатся во время кризиса? Что делать, если они будут медленно сдуваться, постепенно теряя ценность, но с периодическими всплесками, обусловленными ощущением что «центробанки в любой момент придут на помощь» и поэтому в целом «все хорошо»?

 

Медленный устойчивый спад – это именно то, что мы можем ожидать в эпоху истощения кредита. «Решение» мировыми ЦБ проблемы безудержной кредитной экспансии, которая перешла в недоинвестирование, заключалось в снижении процентных ставок до нуля и создании новых долгов на десятки триллионов долларов. В результате мировой долг вырос с $84 до $250 трлн. Задолженность в Китае взлетела с $7 трлн в 2008 году до $40 трлн в 2018 году.

 

Когда вы зависите от заимствования из будущего (то есть от долга) для финансирования текущего экономического роста, происходит забавная вещь: новый долг больше не стимулирует экономический рост, поскольку отдача от дополнительного долга уменьшается. Это приводит к истощению кредита/долга: кредиторы больше не могут найти кредитоспособных заемщиков, а они в свою очередь либо не хотят увеличения своей задолженности, либо не могут это себе позволить.

 

Какой бы кредит ни был выдан, он превращается в спекулятивную ставку на то, что текущий пузырь будет продолжаться бесконечно долго. И эта ставка гарантированно провалится, поскольку любой спекулятивный кредитный пузырь в конечном итоге лопнет.

 

Так как расширение кредитования больше не приводит к реальному экономическому росту, это долговое расширение замедляется. Со временем максимально закредитованные заемщики объявляют дефолт по своим обязательствам, поскольку их доходы сокращаются, и это вызывает соответствующую эрозию занятости и заработной платы.

 

Однако данный процесс развивается настолько постепенно, что не может рассматриваться как кризис, и поэтому центральные банки не могут активизировать антикризисные экстремальные инструменты. Мало того, что им не хватает политической воли для начала экстремальной политики на фоне умеренного спада, было бы неразумно опустошать запас инструментов экстремального исправления при первом намеке на проблемы. Ведь тогда их может не хватить на действительно серьезный кризис, развивающийся намного более стремительно, чем медленный спад, который «вот-вот должен развернуться к росту».

 

Еще хуже, если экстремальная политика не сможет восстановить быстрый рост и, что еще важнее, уверенность в его будущем ускорении. В этом случае усиление экстремальной политики будет справедливо истолковано участниками рынка как отчаянные действия беспомощных и неэффективных властей. Это подорвет доверие и вызовет тот самый кризис, который власти и пытались предотвратить, начав слишком рано разворачивать новые стимулы.

 

Поэтому не существует действенных экстремальных мер, способных предотвратить или развернуть исторически обусловленное снижение продаж, прибыли, занятости, налоговых поступлений и цен на активы. Тем более, что на текущих высоких уровнях их показатели поддерживались неестественно долго и искусственно, попутно привнеся в мировую финансово-экономическую систему невиданные никогда раньше искажения.

 

Умеренная стагнация не может быть устранена с помощью умеренных мер (понижение ключевой ставки на 25-50 базисных пунктов.). А любая попытка введения мер экстремальной политики разоблачит отчаяние властей именно тогда, когда доверие становится настолько уязвимым, что способно спровоцировать коллапс.

 

БКС Брокер

Яндекс.Дзен

Интернет и СМИ
Главное за сутки
Зеленский устроит референдум о переговорах с Россией Зеленский устроит референдум о переговорах с Россией Назначенный вчера глава Администрации президента Украины Андрей Богдан (ранее личный адвокат Игоря Коломойского) сообщил в эфире телеканала "112 Украина", что Владимир Зеленский хочет провести референдум, чтобы граждане страны сами выбрали…
Под Владимиром ликвидировали готовившую теракт группу боевиков Под Владимиром ликвидировали готовившую теракт группу боевиков Сотрудники правоохранительных органов нейтрализовали двух боевиков, заблокированных в жилом доме в Кольчугине Владимирской области. Об этом сообщает в среду Национальный антитеррористический комитет (НАК). "На предложение сложить оружие и сдаться властям…
Названы две основные версии ЧП в столичном метро Названы две основные версии ЧП в столичном метро В столичном метрополитене назвали основные версии ЧП на Солнцевской линии: неисправность контактного рельса или токоприемника поезда. Выяснение точной причины займет неделю, говорится в сообщении в Twitter. Накануне около семи вечера…
Новости партнеров
Читайте также
Победоносная война, или нездоровый оптимизм украинского командующего Победоносная война, или нездоровый оптимизм украинского командующего Вчера украинский ресурс «Укринформ» опубликовал небезынтересное интервью с бывшим командующим, так называемой, Операции объединенных сил на Донбассе – снятым с должности генерал-лейтенантом Сергеем Наевым. Начало немного пафосного материала, подготовленного в…
Наделав в штаны в Венесуэле, американцы прыгают на Иран Наделав в штаны в Венесуэле, американцы прыгают на Иран Похоже, крах венесуэльской авантюры ничему Дональда Трампа не научил. Белоголовый орлан, чьи ужимки и прыжки всё больше напоминают поведение петуха, активно готовится к войне против Ирана. Совсем недавно администрация США…
Почему в Екатеринбурге храм все же должен заменить парк? Почему в Екатеринбурге храм все же должен заменить парк? Президент России Владимир Путин призвал учитывать мнение местных жителей при строительстве храма в Екатеринбурге. Об этом он сказал на медиафоруме Общероссийского народного фронта в Сочи. «Я об этом услышал, и…
Тема дня
Не ту страну называют «сырьевым придатком» Не ту страну называют «сырьевым придатком»

Кто только не клеймил Россию «сырьевым придатком» – и левые, и правые политические силы. В реальност...

Фото
Национальный парк Порт Кэмпбелл в Австралии Национальный парк Порт Кэмпбелл в Австралии

Национальный парк Порт Кэмпбелл – охраняемый национальный парк в штате Виктория, Австралия, располож...

Опрос

Как изменятся отношения РФ и Украины при Зеленском?

 

Анекдот дня

Помещение, в котором проходит конкурс "Евровидение", пришлось эвакуировать, после того как анонимный источник сообщил, что в здании есть человек с музыкальным слухом.

Еще »

 

Астрологи назвали 4 самых беспощадных знака Зодиака
Кладоискатели из Британии нашли клад древних монет стоимостью 150 тысяч фунтов
Названы самые опасные для российских туристов страны
Ученые рассказали, как секс влияет на качество сна
Над столицей Колумбии сфотографировали скоростной НЛО
Ученые назвали лучшие упражнения для развития выносливости
Infox
24СМИ
Последние комментарии
 

Мы на одноклассниках
 

 

МЫ ВКОНТАКТЕ

Информационно-аналитический портал о самых актуальных событиях, которые происходят сегодня на нашей планете.

При использовании, полном или частичном цитировании материалов planet-today.ru активная гиперссылка обязательна.

Мнения и взгляды авторов не всегда совпадают с точкой зрения редакции.